去年疫情以来的过快上涨、行业层面诸多不切实际担忧的放大等，共同导致过去半年国内IDC 资产的股价走势疲软。一季度国内IDC 企业整体业绩虽缺乏惊喜，但仍保持平稳，且新增订单、资本开支等数据预示主要企业对中短期市场的乐观看法。我们认为市场此前关于行业的诸多担忧明显过度，包括利率上行、市场竞争加剧、部分云厂商自建等，行业中长期有望继续维持高景气度，同时我们判断，国内云厂商CAPEX 大概率将在Q3末实现反转，进而对国内IDC 企业H2 业绩形成重要支撑。考虑成长性因素调整后，目前国内IDC 资产的性价比已较为突出，当前位置建议积极配置一线行业龙头，重点推荐万国数据、秦淮数据、数据港、世纪互联等企业。

报告缘起 ........................................................................................................................... 1

2021Q1 业绩：短期相对平稳，静待云厂商CAPEX 回暖................................................ 1

行业基本面：市场此前担忧明显过度，国内云厂商CAPEX 大概率在Q3 反转............... 3

市场估值：已充分反映市场悲观预期，布局正当时.......................................................... 6

风险因素........................................................................................................................... 7

投资策略........................................................................................................................... 8