行业评级及投资策略：物流快递：化工物流成长持续，快递分歧带 来机遇，直营快运格局改善。机场航空： 机场板块存在确定性估值 修复逻辑，航空板块存在估值修复与供需弹性两类机会。航运：重 点关注景气度爬坡的原油、成品油运。维持行业“推荐”评级。

1、 行业热点追踪： ..................................................................................................................................................... 7

1.1、 航空：多国取消对中国旅客入境限制，787 交付继续暂停.............................................................................. 7

1.2、 航运：欧盟对俄罗斯成品油禁运于2 月5 日生效 ........................................................................................... 8

2、 行业观点 ................................................................................................................................................................ 9

2.1、 大物流：快递分歧带来投资机遇，化工物流估值切换完成 ............................................................................. 9

2.1.1、 物流快递：淡季价格波动影响股价表现，分歧带来投资机遇 ............................................................... 9

2.1.2、 化工物流：估值切换完成，全年看好危化航运龙头的投资机会 ......................................................... 11

2.1.3、 跨境物流：运价底部企稳，逢低布局成长机会 ................................................................................... 14

2.2、 机场航空：行业恢复节奏超预期 ................................................................................................................... 17

2.2.1、 航空：大周期基础坚实，当下正处布局期 .......................................................................................... 18

2.2.2、 机场：国际线恢复步伐加速，价值回归可期 ...................................................................................... 19

2.2.3、 数据跟踪 ............................................................................................................................................. 19

2.3、 航运： 散货底部区间，油运牛市可期 .......................................................................................................... 29

2.3.1、 油运：VLCC 淡季不淡，牛市可期 ..................................................................................................... 29

2.3.2、 干散货运： 底部区间形成，方向性看好 ............................................................................................ 30

2.3.3、 集运： 底部企稳，拆船增多，关注长协谈判 .................................................................................... 31

3、 行业评级及投资策略 ............................................................................................................................................ 33

4、 重点推荐个股 ....................................................................................................................................................... 34

5、 风险提示 .............................................................................................................................................................. 35