外资并没有全面撤离，只是近期对部分产业较为谨慎。市场担忧外资是否正在全面性撤离A 股市场，我们认为不准确。首先，过去3 日外资累计净流出216 亿，其中7 月26 日单日净流出128 亿，这种级别的单日和累计流出在2015 年股灾、2020 年3 月疫情引发美股熔断、2020 年7 月市场大跌、2020 年9 月总统竞选前美股大跌这四次均有发生；事后来看，外资后续的流入反而加速，短期数据无法得出全面撤离的结论。其次，近几日外资主要流出食品饮料、电新、军工、建材等板块，而对食品饮料的流出实际上从今年年初就已经持续进行，并非短期行为，因此近期大消费板块的下跌更多是市场对行业景气趋势变化预期带来的调仓行为。最后，近几日中概股跌幅显著高于A 股，反映出的更多是教育“双减”政策下外资对于部分消费服务性产业的担忧，如互联网平台监管等。

1. 外资并没有全面性撤离 ...................................................................................... 3

2. 调整不影响机构化和科技突破的慢牛长逻辑 .................................................. 5

3. 调整后的建仓时机选择 ...................................................................................... 7

4. 调整后布局两个方向 .......................................................................................... 9