在房企年初补货等因素作用下，22 城首批集中供地维持较高热度，监管要求下各地政府预计后续将进一步优化土拍规则。上半年50 强房企拿地强度持续收缩，国企、绿档房企表现相对积极。考虑拿地销售金额比40%上限要求，前期激进型房企或适度放缓拿地节奏。叠加全国销售放缓、资金监管限制，预计后续集中供地热度将有所下降，带来项目盈利端逐步企稳。后续关注点仍在于二、三批次集中供地降温带来的开发类房企估值修复，建议关注万科A、保利地产、新城控股、龙光集团等；相比开发类房企，我们更看好行业空间广阔、短期中报业绩有望高增、估值经历调整的物管板块及商管板块，建议关注具备规模及资金优势、在增值服务各细分领域率先发力的物管龙头，如碧桂园服务、新城悦服务、融创服务、金科服务等，以及占据购物中心优质赛道、轻资产输出实力强劲的商业运营商，如星盛商业等。

前言 ...............................................................................................................................4
一、 首批集中供地热度较高，土拍规则可进一步优化...............................................4
二、 50 强房企上半年拿地力度放缓，各类别呈现分化 .............................................8
三、 投资建议 ........................................................................................................12
四、 风险提示 ........................................................................................................12