19 年金属需求端疲软 价格低迷拖累板块走势：受全球经济增速放缓、下游需求疲软影响，有色金属除黄金、稀土等少部分品种外价格普遍走弱，板块整体跑输大盘11.71 个百分点，在申万28 个行业中位列第22 位。从基金持仓来看，当前有色行业配置资金仅占基金股票总市值的1.24%，为六年来第二低；基金有色板块超配比例也降至-1.06%，为近年来较低水平。

投资建议：贵金属方面，我们建议关注矿山资源禀赋优异的银泰黄金；国内A+H 股黄金龙头山东黄金；白银储量接近万吨、采选产能提升显著的盛达矿业。基本金属方面，建议关注上游资源优势明显、“矿山+冶炼”一体化行业龙头江西铜业；国内冶炼产能显著，未来矿山注入可期的铜陵有色；矿山资源、冶炼产能双增，业绩提升显著的云南铜业；积极布局海外矿山，铜金双料巨头紫金矿业。小金属方面，建议关注钴资源丰富、布局新能源电池产线一体化的全球钴业龙头华友钴业；上游钴矿租赁开采、拥有完整金属钴产业链的国内钴粉龙头寒锐钴业；拥有全球第二大钴矿、海外优质资产稳定运营的国际矿业巨头洛阳钼业。军工材料方面，建议关注充分受益高端钛材需求增长的钛加工龙头宝钛股份；依托西北有色研究院、主攻国防航空事业的稀有金属材料加工领军者西部材料。低估值优质加工股方面，我们继续坚定推荐：牵手宝钢加速汽车轻量化进程的镁业龙头云海金属；向军工新材料及高端设备进军的铜加工龙头楚江新材；成本优势铸造壁垒、产能投放预期强烈的铜管龙头海亮股份；改造升级热轧产能、发力高端用铝市场的铝板带箔细分龙头明泰铝业及周期底部逆市扩张，低成本优势助力业绩腾飞的全球工业硅巨擘合盛硅业。