我们预计1Q21 行业NBV 弱复苏，符合市场预期。我们预计1Q21 上市公司合计NBV 同比增长1%，呈弱复苏状态，市场对此已经有所预期。尽管行业新单保费增速较强，但价值率较低的开门红年金占比提升导致价值率有所下行，拖累NBV增速。分公司来看：1）我们预计平安同比增长15%，但如果剔除1Q20 业务节奏影响实际增长4%。2）我们预计中国人寿同比下降15%。3）我们预计太保、新华同比增长2%、5%。4）我们预计太平同比增长超过100%，主要由于低基数且公司对NBV 重视程度提升。我们预计大部分公司代理人数量较年初下降，主要脱落的为低产能代理人。受益于疫情逐步缓解，代理人产能同比有所恢复。