短期来看，本次疫情已经让公司需要考虑业务如何通过 IT 技术实现高效及稳定 运行，对 SaaS 的认知将不断深化，接受程度将会大幅提升。长期来看，5G 商用 的加速、云计算上游基建不断完善以及 IaaS 层的持续发展，下游应用更容易搭 建整合自身相关产品，将会大幅提升下游云应用产业的渗透率。各行业细分龙头 在各自领域“赛道”积极实现云转型，由于跟行业深度结合，跟客户粘性高，云 转型接受程度更高, 我们看好 SaaS 层细分行业龙头在此次疫情后的成长性。建 议关注：用友网络、金蝶国际、广联达、石基信息、金山办公。

一、积极关注云计算 SaaS 层投资机遇，看好细分领域龙头公司..........4

二、用友网络：数字化+国产化浪潮来袭，ERP 龙头“云”中飞腾 .........4

（一）行业分析：数字化转型驱动，ERP 厂商加速云化转型.......4

（二）公司简介：ERP 龙头，持续推进用友 3.0 战略......7

（三）主要产品：云产品布局完善，构建全面生态..........8

（四）转云历程：云业务占比不断提升, 企业客户拓展著有成效.............10

（五）财务分析：收入稳步增长，管理效率大幅提升....11

（六）股价估值复盘：产品迭代顺应时代潮流，全面转云股价明显提升13

三、金蝶国际：国内 ERP 企业领导者，积极推进云转型.......14

（一）公司简介：国内 ERP 领军企业，云转型实现新布局........14

（二）主要产品：云产品布局完善，构建全面生态........14

（三）转云历程：云业务收入增长迅速，云 ERP 新用户占比不断提升..16

（四）财务分析：财务状况持续优化，盈利能力稳步提升..........18

（五）股价估值复盘：股价随云而动，市场肯定转云成果..........19

四、广联达：云转型推进有条不紊，成效显著...........21

（一）行业分析：信息化助力建筑业降本增效，广联达领军国内市场....21

（二）公司简介：国内领先的数字建筑平台服务商........25

（三）主要产品：围绕建筑全生命周期，产品布局广泛26

（四）转云历程：成熟业务切入，区域试点推进............28

（五）财务分析：预收大幅增长，业绩经历阵痛............30

（六）股价估值复盘：云化转型深入，股价逆市上扬....32

五、石基信息：云转型与国际化齐头并进.....34

（一）行业分析：PMS 上云为大势所趋，全球市场竞争格局面临洗牌 ..34

（二）公司简介：全方位打造大消费行业应用服务平台运营商..37

（三）主要产品：酒店领域起家，逐步延伸拓展............38

（四）转云历程：循序渐进，逐层深入42

（五）财务分析：海外收入占比提高，业务多元化缓冲转型影响............45

（六）股价估值复盘：产品迭代与云业务数据披露催化股价上涨............46

六、金山办公：办公软件云化和国产化趋势下把握弯道超车新机遇...47

（一）行业分析：市场增速趋于稳定，金山微软两大龙头争霸..47

（二）公司简介：国内办公软件领军厂商，多种变现方式共同发力........50

（三）主要产品：WPS 通过差异化竞争建立自身优势 ..51

（四）转云历程：持续加强研发投入，服务订阅用户快速增长..54

（五）财务分析：服务订阅业务助推营收与利润持续提升..........57

七、风险提示 ..........59