回顾过去20 多年，中国工程机械增长经历了国内地产基建投资 驱动（2011 年之前）、国内保有量更换周期驱动（2016-2021 年）， 如今正进入第三阶段（2023 年开启）——高质量发展驱动，其中 国际化是主线，电动化、经营高效化、国内竞争良性化是支线， 2023 年龙头企业占比有望突破50%，在这种背景下，相关公司 2023 年业绩弹性可能超预期。

一、探讨一：中国工程机械后续增长的驱动力是什么？ ............................................................................................. 1

二、探讨二：为什么我们对中国工程机械的海外高增有信心？ ................................................................................. 6

投资建议 .......................................................................................................................................................................... 10

风险分析 .......................................................................................................................................................................... 10