自“新冠”疫情自国内爆发以来，目前向全球快速蔓延，对全球经济运行造成较大冲击，同时OPEC+未达成减产协议，原油供给端进入争抢市场份额的博弈状态，在一系列冲击事件影响下，全球股、债、黄金、原油等大类资产大幅波动，市场波动水平甚至超过美国2008 年次贷危机时期。尤其是近期黄金成为下跌的避险资产，这背后的原因是什么？未来会怎么演绎？本篇我们重点对2008 年次贷危机时黄金价格的表现及影响因素进行梳理，并结合目前的市场特征，对黄金价格再次进行系统梳理分析和展望。

一：2008 金融危机时期的复盘 ........................................................................... - 4 -

二、启示：实际利率定趋势，流动性危机不容忽视 ............................................ - 7 -

三、金价：趋势上涨方向不改，静待更多政策出台 ............................................ - 9 -

风险提示 ............................................................................................................ - 10 -