销售延续高景气度，但龙头房企拿地出现明显下滑，考虑到土储下降及供地新规影响，我们认为2021 年地产供需出现反转，楼市量价关系好于2020 年，牛市可期。

1. 销售：总体略有回落，价格较为坚挺................................................. 3

1.1. 剔除疫情影响后销售增速略有回落，绿城、金地仍领先.......... 3

1.2. 量价平稳，需求韧性较强.............................................................. 4

2. 拿地：拿地愈发谨慎，向长三角集中................................................. 6

2.1. 龙头房企拿地强度继续下滑.......................................................... 6

2.2. 拿地继续向长三角集中.................................................................. 7

2.3. 地价和土拍溢价率大幅上行.......................................................... 7

3. 融资：信用利差维持中高位，融资规模大幅回落............................. 9