过去两年，汽车零部件以及整车毛利率皆受原材料涨价负面影响， 且毛利率的下降几乎都是由材料价格上涨而带来。反过来，利润率的恢复又有 可观弹性——无论零部件向下游转移压力，还是原材料价格回落，这带来了当 前零部件板块PE 处于历史中枢而PB 位于历史底部的局面。我们建议在这样 的历史底部，在3Q22 行业基本面回升之前，积极布局有全球竞争力的中国汽 车零部件公司，包括具备较强估值弹性的拓普集团、上声电子，以及当前估值 较低、有较大重新定价空间的立中集团、爱柯迪、常熟汽饰、豪能股份、银轮 股份等，建议关注中鼎股份；其中立中与爱柯迪等公司有望从2Q 开始将受益 于原材料价格变化与议价协议生效。

1. 汽车主要原材料涨价情况 .................................................................................................. 6

2. 原材料涨价对零部件盈利能力整体影响 .......................................................................... 8

3. 不同原材料涨价对零部件盈利能力的影响 .................................................................... 10

4. 投资建议 ............................................................................................................................ 18

5. 风险提示 ............................................................................................................................ 19