复盘2020 年至今行情，1 月板块延续2019 年末上涨态势（一阶段上涨）；受春节期间国内疫情影响，年后A 股短期严重下挫；但由于2 月疫情主要在国内发酵，而电子公司部分工厂布局海外、机械化程度较高、部分订单为节前确定，因此2 月主要受扰动较小（二阶段上涨）；3 月初，板块上涨至高位，海外疫情扩散，手机终端设备需求端受挫明显扩大，板块进入回调阶段，4 月板块自年内高位回落约30%；4-7 月，海外各国出台防控措施，疫情影响下在线经济发展迅速，笔电、平板相关厂商受益，国产替代加速，产业链回升明显（三阶段上涨）；8 月受华为禁令升级影响，板块再次从高位回落，Q3 华为加快芯片采购，华为产业链短期业绩可期，而苹果即将发布新机，苹果产业链厂商有望在回调后延续上升态势（四阶段上涨）。

一、电子板块上半年整体变化 ................................................................................................ 5

1、行情变化：2020 年初至今，电子指数上涨36% .......................................................... 5

2、业绩变化：整体业绩稳步增长，细分板块业绩分化 ...................................................... 5

2.1 2020 年Q2 景气复苏，上半年业绩可观 .................................................................. 5

2.2 细分板块业绩分化，半导体、电子制造表现突出 .................................................... 7

3、估值变化：估值逐步修复，当前估值约60 倍 .............................................................. 9

二、细分板块业绩表现分化 ................................................................................................. 10

1、半导体：整体表现优秀，业绩增幅明显 ...................................................................... 10

1.1 半导体设计：盈利能力高企，公司百花齐放 ........................................................... 11

1.2 半导体设备与材料：设备利润恢复，材料营收增长显著 ........................................ 12

1.3 半导体封测：利润转亏为盈，毛利率修复明显 ...................................................... 13

2、消费电子：疫情延后手机终端需求，催生平板、电脑需求 ......................................... 15

2.1 产业厂商：华为产业链收入增长迅速，苹果/小米利润增长突出 ........................... 17

2.2 智能穿戴：耳机市场增长迅速，智能手表规模较大 ............................................... 18

3、光学电子：行业触底回升，迎接市场新机遇 .............................................................. 20

3.1 光学元件：板块扭亏为盈，利润表现亮眼 ............................................................. 21

3.2 显示器件：面板产能出清，价格持续上涨 ............................................................. 22

4、电子元件：板块盈利能力提升，利润平稳增长 ........................................................... 23

风险提示 .............................................................................................................................. 26