水泥行业近两年利润丰厚，大型水泥企业经营指标一直保持增长。受疫情停工影响，2020年一季度，头部水泥企业经营指标首次出现单季度大比例下滑。海螺水泥（600585.SH）4月28日发布一季报，公司营收232.07亿元，同比下跌23.91%。

　　海螺水泥是国内水泥巨头，紧随其后的冀东水泥（000401.SZ）同样也出现业绩下滑，一季度公司营收30.10亿元，同比下跌38.45%。

　　国家统计局数据发布的数据显示，2020年一季度国内水泥产量3亿吨，同比下降23.9%。一季度恰逢春节，工人返乡，工地停工，水泥需求降低，每年一季度都是水泥销售的传统淡季。业内人士告诉财新记者，按照以往经验，一季度水泥总体销量通常占全年销量的18%左右；2020年年初，疫情导致工地推迟开工，水泥企业经营指标下滑并不意外。

　　“水泥市场2至3月销售下降明显，不过需求恢复较快，已经与去年同期持平。"卓创资讯水泥分析师王琦对财新记者说，“但水泥企业后续业绩能否弥补一季度损失，要看水泥价格恢复情况及后期需求水平。"

　　新冠疫情重创国内经济，一季度国内GDP同比下跌6.8%，为稳定经济增长，市场普遍预计政府将加强逆周期调控，增加基础设施建设投资，而基础建设投资将拉动水泥需求。

　　地方政府基建项目融资主要以专项债券为主。财政部预算司一级巡视员王克冰4月20日称，为发挥投资带动作用，按国务院常务会议决定，再提前下达1万亿元地方政府专项债券额度，各地发行的新增专项债券全部用于铁路、轨道交通、农林水利、市政和产业园区等基础设施项目建设。

　　西南证券4月26日发布的研报称，2020 年上半年专项债额度预计将超过2万亿元，从专项债的投向领域看，专项债募集资金用于基建领域的比重超过70%。中诚信国际4月12日发布的研究预计，2020年全年新增专项债券额度为3.5亿元，可撬动基建投资近6万亿元，拉动名义GDP约4.7个百分点。

　　王琦认为，水泥价格已经企稳反弹，基建需求肯定会增加。水泥行业库容比是水泥价格的风向标，通常而言，水泥库容比越高，水泥价格下行压力就越大。根据中国水泥协会信息研究中心4月22日发布的数据，国内水泥行业库容比，即生产企业库存占其库容量的百分比，从3月底 73%的高位，迅速下降至63%。

　　与此同时，部分地区叫停水泥产能置换，也释放出水泥价格利好信号。4月20日，广西工信厅发布通知称，为防止水泥行业盲目无序发展，避免恶性竞争和产能过剩，决定暂停水泥行业产能置换工作。

　　在业内，产能置换被认为是复活僵尸产能的主要手段。产能置换是指，在国内去产能背景下，水泥企业要想新建一个固定产能的水泥熟料生产线，就必须关停一个不小于该固定产能的生产线。水泥企业还可以跨省置换，即在一个省份关停生产线，在另一个省份新建生产线。

　　近两年水泥价格持续上升，水泥企业在产能置换领域动作频频。广西、贵州、云南等地是水泥产能置换大省，据中国水泥网1月初发布的统计数据，2019年广西产能置换水泥熟料产能816万吨，位居全国首位。