营收业绩持续承压，静待后续增量财政政策出台。2024 年建筑上市公司整体 营收/归母净利润分别同比-3.8%/-14.1%，且 Q4 业绩下行幅度进一步加大。 营收同比下降主因地方财政资金紧张，基建实物工作量落地放缓，此外地产 行业低迷，房建相关需求明显下降；业绩下滑幅度大于营收，主因减值计提 增多，以及期间费用率上行。2025Q1 建筑板块营收同比-6.0%，YoY-7.4pct； 归母净利润同比-8.8%，YoY-6.1pct，营收与业绩持续承压，预计主因去年底 以来发行的政府债券资金优先偿付金融机构到期有息债务或维持基层“三 保”等相对更紧要的方向，还未大规模投入至基建领域，同时地产链需求仍 然较弱。当前我国在中美贸易战下外需承压，地产投资低迷、制造业投资可 能走弱，预计年内基建投资是稳增长扩内需必选项之一，静待增量财政政策 加码，带动基建实物工作量落地加快，板块后续营收业绩有望边际改善。