9 月29-30 日，中央密集出台3 项房地产放松政策，分别为：阶段性放 宽部分城市首套房贷利率下限；下调首套住房公积金贷款利率；换购住 房个人所得税退税。本轮组合政策的两个突出特点：第一，精准扶持， 刚性和改善性需求仍是重点；第二，自上而下，政策放松力度较为明 显。

1. 房地产放松政策再度加码 ....................................................................... 3

2. 因城施策加速落地，政策效果初步显现 ........................................................... 4

2.1. “促销售”：放松政策遍地开花 ............................................................... 4

2.2. “保交楼”：政企合力见实效 ................................................................. 6

3. 回溯历史，本轮周期有何异同？ ................................................................. 9

3.1. 2008 年的房地产下行周期 .................................................................... 9

3.2. 2011 年的房地产下行周期 ................................................................... 10

3.3. 2013 年的房地产下行周期 ................................................................... 11

3.4. 当前房地产市场面临的下行周期 .............................................................. 11

4. 房地产市场未来如何演化？ .................................................................... 14

4.1. 政策端 ................................................................................... 14

4.2. 供需端 ................................................................................... 14

5. 风险提示 ................................................................................... 15