10 月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，白酒 线上销售总体表现亮眼。10 月白酒线上销售额同比增速上行，销售额 81.25 亿元，同比上升202.24%，较9 月增速80.79%大幅提升。从白酒 线上渠道对比来看，淘系销售增长势头最为强劲，京东同比增速亦提 升，拼多多同比增速下降明显。三大电商中淘系销售占比持续上升至 54.91%，进一步超越京东成为白酒线上销售最大平台。从白酒龙头线上 销售额来看，茅台线上销售额同比大幅增长，五粮液同比增速也有所提 升，分别同比+779.69%/+248.49%。总体来看，10 月白酒线上销售表现 较好。主要原因是：1）经济复苏，消费市场逐步恢复活力；2）主要酒 企加大线上渠道投放力度；3）双节带动宴请、商务需求，酒企加大促 销力度。展望未来，短期来看，随和经济持续复苏，白酒商务宴请需求 仍有提升空间；长期来看，白酒行业处于存量竞争时代，品牌化、品质 化为发展方向，行业集中度不断提高，分化也不断加剧。建议关注业绩 较稳的高端酒及区域酒核心资产。

1 销量：白酒线上销售额同比大幅上行，茅五销量维持高增长...................................3

1.1 10 月白酒线上销售额同比增速持续上行，淘系占比大幅提升进一步超越京东.................................3

1.2 茅台线上销售额同比高增长，五粮液增速提升...............................................4

2 酒价：茅台批价小幅下降，次高端酒控价能力较好...................................................5

2.1 飞天茅台批价小幅下降，五粮液酒价维持不变...............................................5

2.2 次高端白酒价格小幅波动，控价能力较好.......................................................6

3 投资建议及风险因素.......................................................................................................7

3.1 投资建议...............................................................................................................7

3.2 风险因素...............................................................................................................7