央行指出“稳健的货币政策加大对实体经济的支持力度”，但弱化了跨 周期调节表述，并延续坚持不搞“大水漫灌”，同时关注物价稳定和海 外货币政策，叠加美联储可能鹰派加息，预计国内短期全面降准降息较 难。不过，央行将更注重结构性货币政策的运用，支持农业、小微、科 技、养老、物流等领域，且可能通过压降存款利率的方式降低贷款利 率，LPR 仍有调降可能，从而推动降低企业综合融资成本。

1 经济：央行认为全球增长放缓，市场震荡加剧；国内面临内外部风险，要“主动果断作为” ....................................... 5

2 物价：央行认为“物价形势总体稳定”， “淡定”的背后有些许“隐忧”；我们认为CPI 上、PPI 下，有三大关注点 .... 6

3 货币政策：强调“稳健的货币政策加大对实体经济的支持力度”，但同时关注物价和海外货币政策，预计短期全面降

准降息难，结构性货币政策将成主力 .............................................................................................................................. 7

4 信贷社融：宽信用表述有所弱化；我们预计信用将逐步走宽，但结构好转仍需等待 .................................................. 8

5 汇率：延续“保持汇率基本稳定”，我们认为人民币汇率短期仍有贬值压力 ................................................................ 9

6 房地产：延续“房住不炒”，我们认为“稳地产”政策将在供需端进一步加码 .............................................................. 10

7 金融风险：延续强调“坚持底线思维，增强系统观念”，此外关注宏观审慎政策工具箱、金融控股公司、金融法治建

设、重点领域风险等 ...................................................................................................................................................... 10

8 专栏重点：总结健全现代货币政策框架成效，实施金融控股公司监管，建立存款利率市场化调整机制（类似“变相

降息”），加快推进金融稳定立法建设 ........................................................................................................................... 10

风险提示：..................................................................................................................................................................... 11