年初至今农业板块弱于沪深300，动保表现突出 年初至6 月4 日农林牧渔板块-2.7%，同期沪深300 上涨0.33%，跑输市场整体表现。在申万行业分类中排名靠后。受益于养殖后周期逻辑、糖价上行等因素，动物保健（+20%）、农产品加工板块（+4.6%）涨幅较大；由于猪周期下行，以生猪养殖为主的企业跌幅较大，饲料、畜禽养殖板块-7.8%、-16.2%。

一、年初至今农业板块弱于沪深300，动保表现突出 ........................................................................................ 1

二、畜禽养殖：周期下行大势所趋，短期上行或可把握 ................................................................................... 2

（一）猪价H2 或上行震荡，关注成长逻辑 ................................................................................................................ 2

（二）黄羽鸡存恢复性行情，具备安全边际 ............................................................................................................... 4

三、养殖后周期：在下游产能增长红利中优选个股 ........................................................................................ 6

（一）下游生猪产能恢复中，规模化与效率双升 ....................................................................................................... 6

（二）饲料：享后周期红利，龙头优势凸显 ............................................................................................................... 8

（三）疫苗：“蛋糕”在变大，优选核心产品 ............................................................................................... 9

四、宠物行业：把握食品赛道，掘金行业成长红利 ......................................................................................... 10

（一）我国宠物数量及单宠消费呈双升趋势 ............................................................................................................. 10

（二）宠食赛道优势显著，主粮为基，零食为辅 ..................................................................................................... 12

五、种植业：玉米价格高位震荡，转基因催化种业 ..................................................................................... 14

（一）玉米供需紧平衡，价格维持高位震荡 ............................................................................................................. 14

（二）转基因品种推进中，种企业绩正好转 ............................................................................................................. 16

六、投资建议 .................................................................................................................................................................... 17

七、风险提示 .................................................................................................................................................................... 18