20H1 二级市场表现回顾：2020 年至今申万钢铁指数累计跌10.77%，跑输沪深300 指数9.39PCT，申万钢铁板块仅5 家钢企获正收益且跑赢沪深300 指数，占比15%。

一、回顾20H1：申万钢铁指数累计跌10.77%，跑输沪深300 指数9.39PCT，盈利正增

长钢企占比为24%........7

（一）板块二级市场表现：2020 年至今申万钢铁指数累计跌10.77%，跑输沪深300

指数9.39PCT，PB_LF 估值较2019 年底降0.10 倍...............7

（二）个股二级市场表现：2020 年至今仅杭钢股份、沙钢股份等5 家钢企获正收益

且跑赢沪深300 指数、占比15%...........8

（三）20Q1 申万钢铁板块业绩：34 家钢企仅8 家业绩实现同比正增长，占比为24%

............9

二、展望20H2：重视地产弹性空间和基建加速修复，钢材盈利环比20H1 将改善但偏弱11

（一）需求：预计20H2 地产“因城施策”提供弹性空间，基建加速修复托底钢需，

制造业增速稳中放缓，工程机械增速稳中有升，汽车增速稳中有降....... 11

（二）供给：预计20H2 产能置换集中落地提高供给弹性，粗钢产量稳中有升......27

（三）成本：预计20H2 全球铁矿石供需稳中偏弱、价格中枢或稳中回落，焦炭价格

偏弱，废钢价格偏强............29

（四）钢价和盈利：预计20H2 钢价偏弱，成本有所下降，钢材盈利环比20H1 改善

但偏弱38

三、投资建议：重视地产弹性空间和基建加速修复，优选低估值、高股息龙头..............41

四、风险提示..............45