随着新型冠状病毒疫情的爆发，新一轮宏观小周期的启动方式将发生较大的变大，而房地产周期与基建周期也需要重新推演，因此我们决定用三篇深度的篇幅对宏观小周期的框架、基建周期与基建股的投资机会以及房地产周期与房建股的投资机会进行系统的梳理。本篇报告论述宏观小周期的框架，主要内容包括三部分，第一部分是对2008 年以来的宏观小周期进行论述，搭建宏观框架；第二部分分析疫情对宏观小周期的扰动；第三部分是对新一轮宏观小周期的推测。

对宏观小周期的再论述 .... - 4 -

宏观小周期的内外联动 .......... - 5 -

宏观小周期定性描述  - 7 -

核心指标的传导关系 ............ - 10 -

宏观小周期的定位与疫情的扰动 . - 14 -

宏观小周期的定位 . - 14 -

“非典”疫情对经济的冲击 ...... - 17 -

本次疫情对宏观小周期的扰动 ........... - 20 -

对新一轮宏观小周期的推测 ......... - 23 -

风险提示 .......... - 24 -