传统平台流量成本日益高企，社交、内容等平台和线下新零售等新兴数字化商业生态则开始逐渐完善。中国互联网渗透率接近饱和的背景之下，互联网人口红利即将殆尽，传统中心化电商的自然增量减少导致其获客成本日益高企，与此同时，商业基础设施外溢给社交、内容类转型做电商的企业及线下商业的数字化、全渠道运营提供更多机会。

1. 公司基本情况：领先的云端商业及营销解决方案提供商和精准营销服务提供商 ........... 4

1.1. 历史沿革：八年外延内拓，成就SaaS 行业龙头 ................................................................ 4

1.2. 股权结构：腾讯及多个明星投资机构入股 ............................................................................ 4

1.3. 高管履历丰富，核心管理层稳定 .............................................................................................. 5

1.4. 两大数字业务齐头并进，精准营销成绩瞩目 ....................................................................... 6

2. 行业分析：中心化平台流量成本高企，SaaS 解决商家运营痛点 ....................................... 7

2.1. 传统中心化电商平台流量成本日益高企，社交、内容等平台和线下新零售等新兴数字化商业生态则开始逐渐完善............... 7

2.1.1. 商业基础设施逐渐外溢 ..................................................................................................... 7

2.1.2. 社交、内容等平台和线下新零售等新兴数字化商业生态逐步完善 ................. 8

2.2. 多种模式解决商家流量运营痛点，商业运营工具在其中异军突起 ........................... 12

3. SaaS 和精准营销双轮驱动：三大战略引领SaaS 扩张，内生外延并举；精准营销稳步扩张 .......... 15

3.1. 布局迎合大客化、生态化、国际化战略，细分行业市场空间广阔 ........................... 15

3.1.1. 持续布局SaaS 业务，细分行业具备潜力 ................................................................ 15

3.1.2. 大客化、生态化、国际化战略持续推进 .................................................................. 17

3.2. 精准营销：媒体资源和客户资源广泛，叠加ARPU 增长推动持续扩张 .................. 18

3.3. 公司不断拓展覆盖行业，深化服务能力，抢占用户心智 .............................................. 20

4. 财务分析：公司营收快速增长，经营情况呈现逐渐向好趋势 ........................................... 23

5. 风险提示 ....................................................................................................................................... 26