23年进一步印证我们对于家具需求消费属性的观点。如我们1月《轻 工制造行业专题：春节早叠加315，如何看待家居需求复苏节奏》报告 观点所述：“家具作为典型的大件可选耐用消费品，【家具社零】与【当 年GDP】增速同步度较高，且疫情对家具社零需求影响程度大、回补 速度或慢于全社会消费品零售总额”。复盘来看：1）年度维度，2011- 2022 年【家具社零】与【当年GDP】相关系数R2 为87%，较2011- 2021 年82%的相关度进一步提升，而2011-2019 年期间二者R2 也高 达90%；2）季度维度，【季度家具社零】与【当季GDP】增速也同步 度较高，1Q11-1Q23 二者相关系数R2 为80%，1Q23 家具社零同比增 长4.6%、名义GDP 增速为4.5%。

一、家具需求消费属性持续验证 ...........................................................................................................................5

二、盈利复苏趋势不变，看好Q2 业绩改善 ....................................................................................................6

三、投资建议 ................................................................................................................................................................8

四、风险因素 ............................................................................................................................................................. 10