城投“托底”楼市模式催生代建需求。2021 年集中供地以来，拿地格局由以民企为主向以地方国企为主演变，尤其是城投平台在流拍率高的时期加大拿地，起到了“托底”土地市场的作用。但部分城投平台项目开发能力、运营能力不及规模房企，拿地开工率总体偏低，同时，地方政府债务监管趋严，城投平台融资端受限，对项目尽快取得收益的诉求提高。在此背景下，由城投平台和国企作为委托方，由民营房企作为代建方的模式，或为缓解当前土地资源错配矛盾，从而减轻房地产投资下行压力的有效手段。

1. 城投“托底”楼市模式催生代建需求 ............................................................ 3
1.1. 地方城投大举进行土储，托底土地市场 .................................................... 3
1.2. 城投平台房地产建设进程偏慢，债务压力加大 ........................................ 4
1.2.1.城投平台拿地开工率偏低 ............................................................................ 4
1.2.2.城投平台融资端压力加大，对项目尽快取得收益的诉求提高 ................ 5
1.3. 代建或为解决土地错配，实现“保交楼”与“稳增长”抓手 ................ 5
1.3.1.房地产下行压力暂未缓解，实现“保交楼”非坦途 ................................ 5
1.3.2.代建成为房企新赛道 .................................................................................... 7
2. 海外代建模式经验 ............................................................................................ 9
2.1. 美国：金融化特征明显，资本代建模式成熟 .......................................... 10
2.2. 日本：自建房需求旺盛，私人代建业务高速发展 .................................. 10
2.3. 新加坡：基于政府采购的代建模式 .......................................................... 11
3. 代建有望迎来爆发期，助力“保交楼” ...................................................... 12
3.1. “十四五”期间代建业务存在千亿市场，或为房企新增长点 .............. 12
3.2. “保交楼”要求和住房保障体系发展，代建行业有望迎来爆发期 ...... 14