随着欧元区 HICP（调和消费者物价指数）同比读数连续两月进入双位数区间， 欧元区高通胀在未来的持久性与可控性成为市场关注焦点。我们认为，欧元区 HICP 同比读数已达到峰值，并将在今年 12 月进一步确认拐点。近期欧元区内 的涨薪潮预计至少持续至明年一季度，成为未来妨碍通胀回落的阻力，但其导 致“薪资—价格”螺旋的可能性不大。今年四季度欧元区与美国所处通胀周期 的错位将使欧美利差预期达到最大，美元指数向下拐点确立，欧元兑美元贬值 将告一段落。

欧元区通胀同比读数峰值已出现 ...................................................................................... 3

涨薪潮导致“薪资—价格”螺旋的可能性不大 .................................................................... 6

欧美央行政策立场或将出现边际差异............................................................................... 8

风险因素 .......................................................................................................................... 9