在全球金融资产价格大幅波动以及各国外汇储备多元化的背景下，2022 年全球 央行购金量创出新高。央行增持黄金是金价上涨最有效的风向标之一，叠加美 联储加息预期弱化、地缘政治冲突延续和经济衰退等因素支撑，金价有望保持 上行趋势，且本轮价格高点有望突破2020 年前高。推荐山东黄金、紫金矿业 和赤峰黄金，建议关注招金矿业（H）和银泰黄金。

商品视角下的黄金 ......................................................................................................... 5

2022 年全球黄金需求量恢复至疫情前水平 ................................................................... 5

央行购金成为2022 年黄金需求最显著的拉动因素 ....................................................... 6

黄金供应量保持平稳 ..................................................................................................... 7

黄金作为储备资产的吸引力提升 ................................................................................... 8

央行购金量上升有望刺激金价上行 ............................................................................. 10

中国人民银行再次增持黄金......................................................................................... 10

风险因素 ..................................................................................................................... 11

投资策略 ..................................................................................................................... 11