随着美股从低位大幅反弹，讨论美国衰退风险变得富有争议。目前九大先 行指标对美国衰退风险的预示并不清晰统一。收益率曲线和经济先行指数 已发出预警，但标普500 指数经过大幅反弹已收回之前预警；制造业PMI 处于衰退边缘，但服务业PMI 依然较强；消费者信心指数信号不一（密歇 根大学CSI 给出衰退预警，但经济咨商局CCI 尚未给出）；银行贷款增速 接近衰退风险预警，但新房开工数、金融条件指数和实际利率尚未给出预 警。总体来看，美国衰退风险在上半年有所下降，但尚未完全解除。货币 政策紧缩时间和程度不够是经济尚未进入衰退的重要背景，但经济超预期 预示货币政策紧缩周期延续，下半年或仍有中小银行出现动荡，打击消费 者信心和银行信贷增长，令经济活动进一步放缓。