我们认为从公司治理和业务经营层面，物管公司和地产公司仍关连度较高，物管板块目前尚不能走出独立行情，地产板块企稳是物管板块修复的重要前提。目前物管行业估值分化较为明显，央企物管享有估值溢价，对应2022 年PE 均在20X 以上；独立成长能力较强且关连房企相对安全的物管公司对应2022 年PE 区间为10~20X。截至7 月29 日，对应2022/2023 年行业平均估值为10/7X PE。我们认为在“稳增长”和“宽信用”的大环境下，房地产公司将有更友好的发展环境，行业的流动性风险解除，新房销售也将逐步回暖。物管公司有更好的业务成长性，更安全的财务状态，估值将会有更大的弹性。