5 月食品饮料板块表现亮眼，跑赢大盘近5pcts。疫情后，产销持续恢复，酒水饮料进入销售淡季；零售价方面，啤酒、牛奶、酸奶价格基本持平，婴幼儿奶粉价格小幅上涨；成本端，糖类价格环比上涨，生鲜乳及大豆价格同比双位数提升，大众食品成本继续承压。

行业观点：食品饮料板块整体改善，继续关注细分龙头.............................................. 4

数据追踪：产销持续恢复，成本继续承压.................................................................... 5

产销量：产销持续恢复，酒水饮料进入销售淡季................................................. 5

零售价：啤酒、牛奶、酸奶价格基本持平，婴幼儿奶粉价格小幅上涨................. 6

成本：糖类价格环比上涨，生鲜乳及大豆价格同比双位数提升............................ 7

板块总结：成本持续承压，关注行业加速分化下的细分龙头....................................... 9

啤酒：高端化持续推进，未来5 年利润有望翻倍................................................. 9

重点公司点评：青岛啤酒&华润啤酒...................................................................11

乳制品：疫情后需求旺盛，奶价上行下龙头利润弹性有望释放...........................11

重点公司点评：伊利股份................................................................................... 12

调味品：成本上行，竞争加剧，行业加速分化................................................... 12

重点公司点评：海天味业&中炬高新.................................................................. 12

速冻及休闲食品：疫情倒逼开源节流，龙头表现更佳........................................ 12

速冻食品重点公司点评：安井食品&立高食品.................................................... 13

休闲食品重点公司点评：洽洽食品&绝味食品.................................................... 14

投资建议.................................................................................................................... 15

风险提示.................................................................................................................... 15

国信证券投资评级...................................................................................................... 16

分析师承诺................................................................................................................ 16

风险提示.................................................................................................................... 16

证券投资咨询业务的说明........................................................................................... 16