广义财政收入拖累放缓，带动支出增速边际修复。7 月，剔除留抵退税因素影响后，广义财政收入同比-5%、较6 月降 幅收窄超7 个百分点；剔除基数效应，广义财政支出两年复合同比-0.6%、降幅较6 月收窄超2 个百分点。从预算完 成度看，前7 月广义财政收入、支出进度为56.9%、46.6%，落后过去五年同期平均进度2 个百分点、10 个百分点。 广义财政支出进度处于历史低位，主因政府性基金支出拖累。政府性基金支出前7 月预算完成进度为41.2%，落后于 过去五年平均进度42.6%超1 个百分点，处于历史次第水平；7 月预算完成进度仅5%，明显落后过去五年平均6.5%。 一般财政支出前7 月预算完成度为55.3%，7 月预算完成进度为6.4%、与过去五年平均支出进度基本持平。 7 月政府性基金支出进度慢，除收入掣肘外，或也受资本金、项目缺位、暴雨天气等因素干扰。7 月，地方债发行慢、 财政资金使用慢，一方面或缘于项目储备不足、质量不佳，专项债使用受到财政资本金缺位掣肘等；另一方面暴雨天 气带来的降雨量激增或对以财政资金为主的基建投资节奏产生了一定扰动。

1．财政支出进度处于历史低位，后续如何“赶进度”值得关注 ........................................... 3

2．常规跟踪：广义财政收入边际修复，带动广义财政支出有所提速..................................... 4

风险提示........................................................................................ 8