投资建议：白酒开门红回款快、库存低实现良好开局，预计后续旺季动销表现呈现区域分化、价位分化、场景分化，全年看预计高端稳健、次高端延续成长、区域结构升级延续，头部酒企产品、渠道持续变革下alpha 优势凸显，估值消化后配置价值凸显，建议增持三条主线：1）坚守高端价值：茅台、五粮液、泸州老窖；2）成长标的：舍得酒业、山西汾酒、酒鬼酒；3)区域三剑客迎驾贡酒、今世缘、古井贡酒等。

1. 近期开门红跟踪：回款趋势积极，动销延续分化 .......................... 3

2. 估值消化明显，流动性充裕下把握配置机遇 ................................. 4

3. 投资建议 ..................................................................................... 5

4. 风险因素 ..................................................................................... 6