整体回顾：大幅超越疫情前表现，家具、造纸表现较优。2021 上半年， SW 轻工制造板块营收同比增长40%，净利润同比增长90%，板块成长性 在申万行业中排名第5。各子板块营收均实现正增长，其中，家具板块营 收、归母净利润增速回升幅度最大，呈现加速复苏态势，造纸板块归母净 利润实现翻倍增长，盈利能力亮眼。分季度来看，2021Q2 轻工板块业绩延 续强势回弹，营收、归母净利润分别相对2019Q2 增长50%、87%，主要受 到疫情防控常态化、消费活力滞后释放等利好因素影响。

1.整体回顾：大幅超越疫情前表现，家具、造纸表现较优 ................................................................................... 6

1.1 2021 中报回顾：业绩相对2019H1 大幅增长，净利率显著提升 ................................................................. 6

1.2 子板块分析：家具板块业绩回弹最大，造纸盈利能力提升亮眼 ................................................................. 7

1.3 单季度拆分：2021Q2 业绩延续快速增长，显著超越疫情前水平 ............................................................... 8

2. 家具：业绩大幅回升，龙头个股业绩优秀 ....................................................................................................... 11

2.1 家具龙头强者恒强，大家居战略成果显著................................................................................................... 11

2.2 期间费用率下降明显，净利率大幅提升 ...................................................................................................... 14

3. 文娱用品：晨光文具一体两翼稳健前行，齐心集团短期盈利承压 ............................................................... 16

3.1 办公直销业务延续高增长，晨光零售大店稳步发展 .................................................................................. 16

3.2 盈利能力承压下滑，期间费用率有所优化 .................................................................................................. 17

4. 造纸：步入业绩兑现期，营收、净利润增速强势上扬 ................................................................................... 18

4.1 行业基本面改善，Q2 板块归母净利润翻倍增长 ........................................................................................ 18

4.2 盈利能力大幅提升，龙头纸厂成本优势显著 .............................................................................................. 20

5. 投资建议 ............................................................................................................................................................... 22

6. 风险提示 ............................................................................................................................................................... 23