筹码调整不改全球产业趋势，珍惜算力高确定环节买入机会。进入七月下旬以来，算力 板块经历了一轮较大幅度的回撤，随着近日微软、谷歌、Meta 等财报陆续披露，板块依 旧处于较为疲软的状态，A 股市场投资者认为未能在巨头财报中看到更多的AI“边际催 化”，从而选择降低板块配置。本篇报告中，我们希望通过问答的形式，阐述为什么我 们依然强烈看好AI 带来的产业趋势变化，以及中国光通信龙头在全球算力产业链中的地 位提升。

1．AI 需求是不是被证伪了？ ................................................................................................................................... 3

2. 算力与应用的关系是什么？ ................................................................................................................................. 3

3. 光通信在算力中处于什么地位？ .......................................................................................................................... 4

4. 光模块产业格局是否会发生变化？ ....................................................................................................................... 4

5. 推理端算力会不会对产业价值产生扰动？ ............................................................................................................. 5

6. 投资建议 ........................................................................................................................................................... 5

7. 风险提示 ............................................................................................................................................................ 5