建议关注品牌护城河高、需求旺盛、加码直营增厚利润的贵州茅台(600519，买入)；需求回暖批价上升、团购培育意见领袖、营销渠道变革稳步推进的五粮液(000858，买入)；需求复苏、库存去化进度好、特曲名酒复兴的泸州老窖(000568，买入)；渠道改革动力增强、增加费用投放攫取份额、股权激励有望落地的口子窖(603589，买入)；需求稳健穿越周期、结构升级集中度提升、十四五有望迎来开门红的顺鑫农业(000860，买入)；结构升级吨价提升、强化费用管控、内部管理改善的青岛啤酒(600600，增持)。

一、2020 年7 月食品饮料子行业主要数据 .................. 4

二、2020 年7 月原奶数据跟踪 ........... 9

三、风险提示 ....... 11