消费电子估值处于低位，建议关注荣耀复苏、折叠屏渗透及VR/AR 产业链。 3 月消费电子板块下跌21.04%，跑输电子行业6.06pct，截至3 月末消费电 子整体PE（TTM）为26.47x，处于2016 年以来的5.3%分位。尽管当前国内 新冠疫情反复、手机出货数据承压，但是相较于市场对消费电子量价成长空 间一致性悲观的2018 年，我们认为以AIoT、智能车等为代表的“电子+”趋 势依然，3C 板块我们继续推荐近期新机催化频繁，2022 年具备业绩超预期 潜力，处于“量变引发质变”阶段的荣耀、折叠屏、VR/AR 产业链，相关公 司包括光弘科技、精研科技、歌尔股份、立讯精密、东山精密、闻泰科技。

行情回顾.............................................................................................................................................. 6

行业数据.............................................................................................................................................. 8

智能手机：2 月全球智能手机出货量同比下降10.25%..................................................................................8

VR/AR：Steam 月活VR 用户占比2.13%，Oculus 份额环比下滑.................................................................12

智能穿戴：4Q21 全球TWS/智能手表出货量同比增长20.6%/8.0%.............................................................14

业绩回顾............................................................................................................................................ 15

2 月光学厂商出货量、营收承压，PCB 厂商营收快速增长..........................................................................15

3Q21 A 股消费电子板块营收同比微增，利润率环比改善...........................................................................18

投资策略：关注荣耀复苏、折叠屏渗透、VR/AR..........................................................................19

免责声明............................................................................................................................................ 20