VR/AR 行业拐点已现：VR/AR 在2016 年经历过一次资本热，但是由于时机不成熟，随后逐步降温。随着产业资本的不断投入，政策红利不断释放，以及行业巨头在硬件、软件、内容、应用端不断发力，VR/AR 行业全方位得到了改善，并且应用场景与VR/AR 融合度不断提升，行业转暖迎来拐点。2020 年3月以来，受益爆款VR 游戏ALYX 的推动，VR 市场迎来极大关注，VR/AR 有望迎来向上拐点。

1 行业拐点已现，VR/AR 前景广阔 ......... 5

1.1 ALYX 成为VR/AR 内容破冰者，疫情加速推动应用转暖  5

1.2 科技巨头发力，产品技术快速提升 ........ 7

1.3 资本与政策齐助攻，VR/AR 行业持续繁荣 ......... 9

2 核心痛点逐步克服，VR/AR 有望迎来高速增长 ............ 11

2.1 硬件全方位提升，极大改善沉浸式体验 ........... 11

2.2 技术成熟带动成本下降 .......... 18

2.3 内容与应用领域逐步丰富，VR/AR 有望迎来加速渗透 .. 19

3 5G 有望打开VR/AR 成长天花板 ........ 23

4 投资建议与投资标的  26

5 风险提示 .... 27