展望2021 年，我们认为站在十年新周期的起点，2021 可能类似2008-10 年笔电回暖+智能手机进入爆发前夜，盈利、估值都有望进入扩张周期：1）手机等销量回暖，驱动盈利改善及ARVR 等创新动能，看好歌尔、立讯、蓝思、鹏鼎、信维，等系统组装/零部件龙头，以及小米等品牌崛起+出海趋势，关注领益、传音（均未覆盖）；2）汽车电动化、智能化迅速推进，有望复制过去10 年智能手机的辉煌，看好德赛西威、华阳、法拉、斯达、长盈、舜宇，关注得润（未覆盖）等；3）LED 及元器件，受益于景气上行与需求周期共振，看好利亚德、三安光电等LED 龙头，及三环集团、顺络电子等元器件龙头，关注国星光电（未覆盖）。

电子10 年新周期正式开启 ................................................................................................................................................... 5

电子行业下一个10 年周期启动，终端、应用迎来共同繁荣 ....................................................................................... 5

中国企业有望引领电子行业下一个10 年发展 ............................................................................................................... 9

手机市场回暖，ARVR 等迎来爆发机遇 ............................................................................................................................. 12

手机销售回暖，带动无线耳机等高成长趋势 ............................................................................................................... 12

ARVR：当我们有一个虚拟世界后会怎么样？ .............................................................................................................. 16

智能汽车：有望复制智能手机黄金十年周期 .................................................................................................................... 22

下个十年，智能汽车将呈现怎样发展路径？ ............................................................................................................... 22

对标消费电子，我们如何理解汽车电子？ ................................................................................................................... 23

智能化发展趋势#1：智能座舱——融合化、电子化、国产化 ................................................................................... 26

智能化发展趋势#2：智能驾驶——ADAS 渗透率提升，从概念到产业落地 ............................................................. 28

产业链梳理：哪些赛道及标的更加受益？ ................................................................................................................... 31

十年磨一剑，Mini/Micro LED 周期即将开启 ......................................................................................................... 32

LED 逐步走出低谷，周期向上叠加技术升级未来市场可期 ........................................................................................ 32

Mini LED 背光使LCD 媲美OLED，今年起迎来快速落地 .............................................................................................. 33

Mini/Micro LED 显示开启新纪元，有望成为终极方案 ................................................................................................. 35