预计 2021 年国内乘用车销量增速回升至 15%以上，行业景气回升加速；除了 电动化、智能化，乘用车消费升级、个性化趋势日渐明显。同时，中国制造在 全球的比较优势日益显著，零部件、新能源汽车的全球替代趋势明确。此外， 两轮车的消费升级、电动化等渗透率快速提升，带来新的成长领域。

乘用车:需求恢复趋势明确，2021 年有望双位数增长. 1

商用车：行业高景气有望持续，产品升级与国六切换带来新机遇  5

零部件：全球替代进行时，板块性投资机会.10

长期视角：增量市场和存量替代带来板块性机会10

2021 年展望：全球渗透加速，汽车智能升级 ..... 11

投资机会..14

两轮车：增量看消费升级，存量看格局优化.15

长期视角：消费升级和格局优化打造潜在全球竞争力.....15

2021 年展望：需求爆发，优秀供给拉高行业空间 ....19

风险因素 .21

投资建议 .21