当前各细分市场估值出现较大分化，与各自行业所对应的景气度与增长潜力较为相关，建议把握行业景气度趋势延续，且能在竞争中保持稳成长的优势龙头。基于此，我们重点筛选：1）兼具消费韧性和增长弹性的黄金珠宝赛道，重点推荐周大生和老凤祥，建议关注周大福；2）具有较大消费渗透率空间的化妆品和医美赛道，重点推荐贝泰妮、爱美客、上海家化和珀莱雅；3）基于国内制造业优势和海外电商渗透率提升，重点推荐安克创新。同时，我们建议重点关注：代运营龙头企业壹网壹创，超市龙头红旗连锁、家家悦、永辉超市，及百货购物中心龙头鄂武商和天虹股份。

整体：消费配置比例下降，零售行业配置低位 ............................................................................. 4

百货行业：消费复苏分化，高端获得增配..................................................................................... 5

超市行业：悲观预期犹存，配置比例低位..................................................................................... 6

黄金珠宝：龙头成长较强，配置维持高位..................................................................................... 7

美妆：需求持续旺盛，医美配置走高............................................................................................ 8

沪深港通：可选整体配置比例提升............................................................................................. 10