复苏改善略超预期，刚需场景率先恢复。本周白酒板块上涨4.26%，主要原因是近期复苏改善略超预期以及基本面向好。白酒板块中地产酒、高端白酒表现较好，迎驾贡酒/古井贡酒/今世缘分别上涨8.72%/8.21%/7.66%，泸州老窖/五粮液/贵州茅台分别上涨7.03%/6.55%/4.93%。渠道跟踪来看，12 月放开初期感染人数快速增加，白酒消费下滑较多，元旦期间订单开始回暖，预计春节前后消费将进一步回暖，部分城市有望恢复至正常水平。分场景看，具有刚需属性的礼品和宴席场景率先恢复，高端白酒和地产强势品牌较为受益。22 年公司超额完成年初目标，23 年茅台酒将加大对尊品、珍品、精品系列的市场投入，系列酒力争实现200 亿元销售规模，成长动能仍然充足。当前四川地区五粮液已经基本发完22 年以前货，23 年轻装上阵，宏观经济改善以及消费复苏后业绩有望超预期。当前地产酒打款进度较快，安徽外出务工人口较多，防疫政策优化后消费端或继续回暖。我们继续看好23 年食品饮料行情，白酒板块进入疫后复苏动销验证阶段，首推次高端、高端酒。