疫情后全球企业数字化、云化进程明显加快，但供应链偏紧、新品创新不足等 系列因素抑制了今年服务器市场的表现，叠加互联网行业政策监管的扰动，国 内云厂商 CAPEX 启动周期亦相应延后，并较北美云厂商走势出现明显分叉。 进入四季度以来，我们观察到全球服务器供应链正在快速改善，同时作为服务 器主要成本项的存储芯片亦开始进入价格下行通道。

报告缘起 ........................................................................................................................... 1

市场需求：持续保持稳健、快速增长................................................................................ 2

市场供给：自四季度开始环比显著改善 ............................................................................ 5

CAPEX 拐点：国内市场有望在 2022Q1 末~Q2 反转向上 ............................................... 7

风险因素 ........................................................................................................................... 9

投资建议 ........................................................................................................................... 9