核心观点：工业企业利润增速小幅改善，但受基数的影响较大，现阶段利润增速整体上仍 承压，与4月其他经济数据所反映出的特征相一致。结构上，汽车、光伏等支撑的装备制 造表现亮眼。目前盈利增速仍处底部，恢复的斜率相对不高，行业分化的特征可能会延续， 后续政策仍然存在加码的可能。

1. 利润增速降幅继续收窄，但实际改善力度相对有限 ..................... 4

2. 营收增速继续回升，费用小幅回落 .............................................. 4

3. 装备制造业利润延续高光表现 ..................................................... 5

4. 库存加速去化，但周期切换仍待观察 ........................................... 6

5. 核心观点 ..................................................................................... 7

6. 风险提示 ..................................................................................... 7