首先，我们在《出口增速负风险不会轻易消散》中指出，10 月出口增速超预期走弱，OECD 综合领先指标继续下滑，若欧美拖累持续，叠加基数影响后，出口同比增速很可能继续维持负增长。而出口越弱或意味着政策越积极，显示出后续政策发力存在必要性。其次，回顾历史通胀，9 月通胀无忧，流动性继续保持宽松，10月CPI 同比增速大幅回落，当前温和的通胀不会给宽松的政策形成压力，我国国内货币、财政政策继续保持宽松和积极的条件已经具备。展望未来，四季度出口下行压力加大，而物价有望保持稳定，温和通胀不会给宽松的政策形成压力，稳增长政策继续发力的空间宽阔。

一、高猪价与不及预期的CPI 涨幅 ................................................................................................... 3
二、PPI 环比上行受储煤、基建等因素驱动 .................................................................................... 6
三、通胀不会给宽松的政策形成压力 ............................................................................................... 8
风险因素 .............................................................................................................................................. 8