第三方医学实验室凭借严格的质量把控、丰富的服务项目以及规模化带来成本优势在医疗服务体系中快速兴起。美国临床检验实验室商业化运营开始于1960s，2016 年市场规模达260 亿美元，渗透率约35%，且行业集中度高。日本、欧洲的ICL 渗透率也达到67%、50%。海外医保控费下DRGs 的实施刺激了医院端降成本需求，推动医学实验室高速发展，行业集中度不断提升。

第三方独立医学实验室特点 ......................................................................................... 8

他山之石——海外独立医学实验室龙头发展历程 ....................................................... 10

LabCorp ............................................................................................................ 10

Quest Diagnostics ............................................................................................. 15

横向对比 ............................................................................................................ 20

海外医学实验室的发展特点 ....................................................................................... 23

ICL 在成熟医疗市场中渗透率较高 ..................................................................... 23

通过兼并收购快速扩张 ...................................................................................... 23

医保控费以及商业保险的崛起促进了ICL 行业发展 ........................................... 24

巨头垄断美国独立医学实验室市场 .................................................................... 26

高端检测，提升企业盈利空间 ............................................................................ 26

中国第三方独立医学实验室现状 ................................................................................ 27

中国的独立医学实验室起步晚、规模小、数量少 ............................................... 27

中国独立医学实验室地区分布不均 .................................................................... 28

中国ICL 行业相较成熟市场仍有很大差距 .......................................................... 28

中国ICL 市场规模正处于快速增长中 ................................................................. 29

行业内已初步呈现出集中化趋势 ........................................................................ 29

龙头企业完成全国省级实验室布局 .................................................................... 30

第三方独立医学实验室大势所趋 ................................................................................ 30

中国DRGs 的逐步推进将推动ICL 的全面发展 .................................................. 30

分级诊疗将促进ICL 渗透率进一步提高 ............................................................. 31

推荐标的 .................................................................................................................... 35

金域医学：第三方检验龙头，特检占比高 .......................................................... 35

迪安诊断：实验室步入成熟期，盈利质量改善 ................................................... 39

凯普生物：高速增长的核酸分子诊断龙头 .......................................................... 45

华大基因：受益新冠检测，火眼海外扩张 .......................................................... 47

国信证券投资评级 ...................................................................................................... 49

分析师承诺 ................................................................................................................ 49

风险提示 .................................................................................................................... 49

证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 49