事件：中国移动发布2019 年业绩公告：经营业绩趋势向好，价值经营成效出现，全面推进“5G+”计划，加快产业融合落地，同时深化管理提升，全力构筑创世界一流“力量大厦”，持续为股东创造价值。

1. 5G 流量+业务创新，加速业务拐点到来 ....................................................................................... 5

1.1. ARPU 值企稳回升，未来业绩动能更足 .............................................................................. 6

1.2. 持续推进转型升级，价值经营成效初见 ............................................................................ 7

1.2.1. 收入结构逐步改善，未来业绩动能更足 .................................................................. 8

1.2.2. 融通：从传统管道商逐步向综合信息提供商转变 .................................................. 9

1.2.3. 融智：加快智能化运营，实现降本提效 .................................................................. 9

2. 加码5G 研发支出，加快推进5G 部署 ...................................................................................... 10

3. 加快推进“5G+”战略，助推5G+X 生态构建 ................................................................................. 11

3.1. 5G+计划加速推进，5G 应用延展进一步深入 ................................................................... 11

3.1.1. 协同4G 发展，实现产业转型过渡 .......................................................................... 11

3.1.2. 加快AICDE 技术创新融合 ...................................................................................... 12

3.1.3. 5G+Eco，实现生态共建 ............................................................................................ 14

3.2. 实现5G+X 产业融合是重要目标 ...................................................................................... 15

4. 传统市场革新，催生更广成长空间 ............................................................................................ 15

4.1.1. 个人市场：面对4G 红利坚定，加速5G 部署....................................................... 16

4.1.2. 家庭市场：树立品牌优势，提升产品渗透率 ........................................................ 16

4.1.3. 政企市场：加快云网融合，打造业务新引擎 ........................................................ 17

4.1.4. 新兴市场：加快布局，全面开花 ............................................................................ 18

5. 未来5G 将是运营商的业务主线 ................................................................................................. 19

5.1. 加速“5G+”全面升级，打造核心竞争力 ............................................................................ 19

5.2. 加快AI 融合，深化开展管理提升 .................................................................................... 20

5.3. 业务主线围绕5G 逐步展开 ............................................................................................... 20

5.4. 构建“力量大厦”，持续为股东创造价值 ........................................................................... 21

6. 投资建议 ........................................................................................................................................ 22

6.1. 国内运营商PB 处于低位 ................................................................................................... 22

6.2. 建议关注的个股 .................................................................................................................. 24

7. 风险提示 ........................................................................................................................................ 24