在《海信系专题报告系列一》中，我们对海信集团国际化的历程和管理进行梳理，研究主体在于海信国际营销。对于海信系的研究，我们离不开回答：1）海信集团也拥有众多非上市业务，上市公司是否为核心资产？2）集团高管在上市公司体外利益几何？3）混改股东入主是否能带来顶层管理的变化？我们认为第一个问题决定了利益能否回表，第二个问题解决了利益回表的速度，第三个问题解决了是否有集团之外的“第三只手”。

1. 海信集团：四大业务板块，地产及现代服务盈利强 ............................................................................................. 3
2. 海信国际营销子公司：自然人及员工持股平台持股较多 ...................................................................................... 6
3. 海丰系：海信出海供应链合作伙伴 .................................................................................................................... 9
风险提示 .............................................................................................................................................................. 12