6月17日，四川信托投资人代表与公司管理层及四川省金融局、银保监局代表在四川信托的总部川信大厦继续沟通，这已经是近一周以来的第三次沟通会。

　　TOT为Trust of Trust（信托中的信托）的缩写，投资人购买的TOT产品会投向其他信托计划，最终投向底层资产。5月29日，四川信托首个TOT项目到期不能兑付，引发投资人恐慌。

　　据财新记者从参会投资人处了解，四川信托总裁刘景峰在会上通报了川信TOT项目的规模：目前存续TOT项目合计252.57亿元，其中2020年内到期的产品为129.9亿元，2021年内到期103.45亿元，2022年到期规模为19.22亿元；到期压力主要集中在2020年及2021年。

　　“2020年底到期的产品大部分可能会延期，该期间内如果投资项目能收回全部投资本金，我们将立即向投资人分配；如果部分收回本金，则按投资人权益比例进行分配。"刘景峰表示。

　　截至2019年末，四川信托管理信托资产规模为2334.76亿元，TOT项目占比为10.82%。

　　沟通会持续了一整天，监管部门人士透露了四川信托的TOT项目资金大量被股东挪用的情况，四川信托管理层介绍了通过变卖资产和增资扩股来筹措资金的方案。但与6月15日有所不同，来自监管部门的人士最终未在6月17日的会议纪要上签字。

监管称TOT资金被股东挪用

　　“川信TOT业务存在未真实向投资者披露底层资产风险状况、违规开展关联交易，项目资金大量被股东挪用等违法违规行为。为保护投资者合法权益，四川银保监局依法叫停了该项业务。"财新记者获得的现场视频显示，四川银保监局副处长周彬在会上称。

　　周彬表示，TOT产品本身是不违规的，设计的初衷是信托公司运用组合投资能力为客户做好资产配置。“但现实中存在个别的信托公司利用TOT产品逃避监管要求，变相进行期限错配，隐匿风险资产，且不向投资者披露真实信息，四川信托就存在这样的违规行为。"

　　“川信的TOT底层资产大多逐步固化为风险资产，如继续发行，则是依靠后续投资者认购的资金兑付前面的投资者。"周彬介绍。由此看，四川信托的TOT产品已经符合资金池模式的特点，尽管TOT在出现初衷和运作上与资金池本有一定区别。

　　周彬表示，四川银保监局从2018年4月开始已关注到川信的风险，并加强了监控。

　　这个说法遭到现场投资人质疑，为何两年前就发现风险直到现在才开始处置？

　　对此，周彬解释称，风险的形成、累积，以及风险的判断和处置决策有一定的过程，也需要时间，“加上四川信托操作手法较为隐蔽，监管部门也是通过近年来多次风险排查和现场调查才查清。已经及时采取了相关的监管措施，包括约谈、责令限期整改、问责、暂停部分业务、限制股东分红、采取行政处罚等"，后续监管部门将进一步排查四川信托产品存在的资金挪用行为，配合相关部门坚决予以追回，并将持续敦促解决。

　　但现场投资人对银保监局的表态仍有不满，认为监管部门将责任全部推卸给四川信托；要求彻查四川银保监局在监管审批中的赎职失职、不作为行为，并追究连带责任。

三重处置方案

　　财新记者从投资人处了解到，四川信托管理层在沟通中介绍，将通过变卖自有资产、转让子公司股权、增资扩股或引进战略投资者等方式筹措资金。

　　“董事会和股东会原则上已经同意和支持资产处置方案，要求补充材料修订方案，主要是两个资产的作价和增资扩股价格。"四川信托董事长牟跃在沟通会上表示。

　　牟跃提到的两个资产分别是四川信托拥有的川信大厦产权，以及持有的宏信证券有限责任公司（下称宏信证券）60%的股权。目前这两笔资产已抵、质押给中国信托业保障基金有限责任公司（下称信保基金公司）。据财新记者了解，四川信托在信保基金公司的借款金额约10亿元，已经逾期。

　　川信大厦位于四川省成都市锦江区人民南路二段，距天府广场不足500米，属于成都市老城区核心地段，宏信证券总部亦位于川信大厦内。

　　“宏信证券去年底净资产22亿元，是全牌照券商；并且川信持有60%股权，绝对控股权相比参股权可以溢价；宏信证券资产质量也比较高，成长性好。"牟跃6月15日在谈及宏信证券时表示。

　　牟跃称，已聘请了中介机构入场对公司资产进行评估，并向现场投资人介绍了资产处置工作的具体时间表，争取在三个月以内推进相关工作。

　　值得思考的是，四川信托此次爆雷的项目均为信托项目，与其通过资本金开展的固有业务本应保持隔离，川信通过变卖自有资产的方式筹措资金兑付，是否会进一步强化客户刚性兑付的预期？

　　根据《信托公司集合资金信托计划管理办法》，信托合同应当在首页右上方用醒目字体载明下列文字：信托公司管理信托财产应恪尽职守，履行诚实、信用、谨慎、有效管理的义务。信托公司依据本信托合同约定管理信托财产所产生的风险，由信托财产承担。信托公司因违背本信托合同、处理信托事务不当而造成信托财产损失的，由信托公司以固有财产赔偿；不足赔偿时，由投资者自担。

　　“监管部门直接表示川信TOT项目存在大股东挪用现象，或符合信托公司`违背本信托合同、处理信托事务不当而造成信托财产损失，以固有财产赔偿'的情况。不过目前川信TOT项目的底层资产状况不明，还是要具体情况具体分析。"一位业内人士表示。

　　目前四川信托共有十名股东，前三大股东为：四川宏达（集团）有限公司（下称宏达集团）持股32.04%、中海信托股份有限公司持股30.25%、宏达股份（ 600331.SH ）持股22.16%。

　　四川商人刘沧龙通过宏达集团与宏达股份，实际持有四川信托54.2%的股权。现年65岁的刘沧龙，是已被执行死刑的四川黑帮老大刘汉的堂兄。而刘沧龙先后两次被警方带走，长期消失在公众视野中。