工程机械中市场规模前三大品类：土方机械（1500-2000亿）、起重机械（700-1000亿）和混凝土机械（600-1000亿），合计约占35%~50%。得挖机者得天下：挖掘机市场规模1300-1500亿，约占总规模16%~20%，是最大的单一品类工程机械。挖掘机、履带吊、随车吊和搅拌车本轮（2021年）销量高点约是上一轮（2011）高点2倍；上市公司收入也是上一轮高点2倍，但净利润仅是上一轮高点的1.6倍，行业净利率由11%下降2.4pct至8.6%；上一轮景气高点（2010-2012年）3年平均ROE为25%，本轮景气高点（2019-2021年）3年平均ROE为16%，相比下滑9pct。

1、行业：逐步磨底，期待边际改善

2、挖机：国内周期下行筑底，预计2023年见底

3、高机：集中度有望进一步提升，租赁服务商>制造商

4、叉车：2021-2025年收入规模CAGR13%，海外需求带来持续驱动力

5、盾构：行业未来三年需求CAGR约8%，期待抽水蓄能应用增量

6、投资建议：持续聚焦强阿尔法属性龙头