2022 年，面对行业凛冬，建材行业中的优质企业守正（恪守底线稳健经营）、积势 （自我革新强化优势）、待时（危中寻机），收缩风险业务，实现提质增效。展望 2023 年，基建预期继续发力，地产政策相对积极，短期内“保交楼”率先促进竣工 改善，产业链信心和基本面有望修复，叠加防疫政策持续优化，建材板块迎来底部 布局机会。子行业中，我们认为消费建材依旧是首选优质赛道，同步关注玻纤、水 泥、玻璃等品类的景气度周期。维持建材行业“推荐”评级。

一、基建加速+地产改善，建材板块底部确认 .............................................................................................................. 6

1、稳增长基调延续，基建投资有望带动建材需求 ....................................................................................................... 6

2、短期保交楼提振竣工，地产政策释放积极信号 ....................................................................................................... 8

3、建材板块行情回顾：股价表现相对靠后 ................................................................................................................ 10

二、消费建材：转向高质量发展，关注基本面改善下的估值修复 ............................................................................. 12

1、成本纾缓+内控加强，盈利能力有望边际改善 ....................................................................................................... 12

2、央国企地产商启动整合产业链，优质建材企业平台化发展 ................................................................................... 13

3、控制风险+融资环境偏紧，重视优质内生增长的头部企业 .................................................................................... 15

三、玻纤：有望进入去库周期，静待景气度回升 ....................................................................................................... 19

1、弱需求下产能扩张放缓，社会库存现下行拐点 ..................................................................................................... 19

2、需求维度升级+海外市场广阔，玻纤行业成长性长存 ............................................................................................ 20

四、水泥：供需待寻新平衡，碳达峰带来新机遇 ....................................................................................................... 23

1、需求偏弱+碳达峰目标，深化供给侧改革 .............................................................................................................. 23

2、短期价格弹性有限，供需格局预期向好 ................................................................................................................ 25

3、具备成本优势、技术领先的龙头护城河有望加深 ................................................................................................. 25

五、玻璃：浮法需求仍较弱，冷修预期有望加强 ....................................................................................................... 26

六、投资建议：把握修复行情，积极布局地产链优质标的 ........................................................................................ 30

七、风险提示 .............................................................................................................................................................. 31