作为全球最大的CAD软件厂商，Autodesk业务场景涵盖建筑工程和施工（AEC）、 制造（MFG）、媒体娱乐等领域。依靠突出产品能力+良好市场竞争格局，公司自 2016 年开始采用向 SaaS 激进转型，仅用时 3 年 SaaS 业务营收占比提升至 86%， 是继 Adobe 之后传统软件公司转型 SaaS 的标杆。长周期来看，免费用户转化、 既有用户 ARPU 提升、存量 license 用户转化等均是公司实现营收增长的潜在方 式。目前公司估值对应 FY2021 的 PS 为 12X，略高于当前美股 SaaS 行业平均 水平(8X~9X)，主要反映市场对公司良好的市场竞争格局以及盈利能力的溢价。

公司概述：全球领先的 CAD 软件厂商 ....... 1

行业分析：建筑、制造领域数字化&云化水平仍有显著空间 .. 4

公司分析：云化转型基本完成，积极渗透工程建造、制造领域............ 6

风险因素 .........13

盈利预测&估值13