当下又到布局时点，持续看好产业逻辑的Beta，抓住龙头公司的Alpha。我们重申中国啤酒行业目前处在盈利释放最快时期，一方面前期高端化准备充足下，未来3~5 年行业产品结构将加速升级，毛利率料将快速提升，行业高端销量占比预计也将从10%+快速提升至20%~30%，推动盈利快速释放；另一方面，行业从无序的并购扩张一路走来，生产及管理效率仍然有待优化，成本及费用持续下行会推动盈利能力进一步提升。在产业盈利加速提升背景下，我们重申强烈推荐龙头公司华润啤酒及青岛啤酒（A+H），分别给予3000 亿港元、1500 亿人民币目标市值，建议关注重庆啤酒。在持续看好产业逻辑的Beta 下，建议抓住龙头公司的Alpha。